什么是 PYUSD
PayPal USD（PYUSD）是一种发行在以太坊网络上的稳定币，完全由美元存款、美国国债和现金等价物支持。根据官方介绍，该稳定币的推出主要是为了实现更顺畅的虚拟支付。
2023年8 月 8 日，PayPal 正式宣布推出稳定币 PYUSD，这家支付巨头也因此成为首家发行稳定币的美国传统大型金融机构。根据官网介绍，PYUSD 由 Paxos 与 PayPal 合作发行，可实现与美元的 1:1 锚定。为保障其偿付能力，PYUSD 采取了与 Tether 类似的机制，由美元、短期美国国债和现金及等价物实行足额抵押。
Paxos 是一间在稳定币领域颇有经验的公司，除了自主发布的稳定币 Pax dollar（USDP）之外，此前它还曾和 Binance 合作推出 Binance USD（BUSD）。
根据官方信息，Paxos 从 2023 年 9 月起，发布 PYUSD 储备资产月报，定期明确披露储备金相关信息。Paxos 还将委托独立的第三方会计师事务所进行 PYUSD 储备资产价值的公开鉴证，按照美国注册会计师协会（AICPA）制定的鉴证标准执行定期检查，以确保其资产安全性与完整性。
根据 PayPal 的未来计划，PYUSD 将首先在其支付应用程序 Venmo 上推出。另外，Paypal 加密货币业务高级副总裁在近期的一次采访中表示，PYUSD 计划尽快登陆各大交易所，扩大流动范围，使其最终可以覆盖到传统支付的领域。目前，PYUSD 已经上线中心化交易所 BitMart，并于 8 月 21 日上线中心化交易所 Kraken。
PYUSD 的应用场景
截至目前，共有超过 2690 万枚的 PYUSD 被铸造完成，但还没有开始大量地流通。根据官方信息，该稳定币现阶段仅适用于符合条件的 PayPal 美国客户，通过从 Paypal 中购买或兑换获得。
当然，鉴于 PYUSD 在以太坊区块链上发行，该币种实际上可对更广泛的 Web 3.0 用户开放。
该稳定币目前公布的主要应用场景包括：
- 在 PayPal 应用中以与美元 1:1 且无手续费的价格买卖 PYUSD，即，每一枚 PYUSD 的价格固定在 1 美元。
- 在 PayPal 账户之间或者兼容的外部钱包（譬如 MetaMask）之间免费转移 PYUSD。
- 使用 PYUSD 为交易付款。
- 在此过程中，应用将自动连续执行两个动作：卖出 PYUSD 换取美元，用美元进行支付。
- 如果 PYUSD 在交易的第一阶段被出售，但随后的购买并没有实际发生，则出售代币换取的美元将保留在用户的 PayPal 账户中。
- 买卖/交换其它加密货币（交易对中需含有 PYUSD）。
- 与付款功能相似，此过程同样包括两个动作的执行：卖出一种加密货币换取美元，再用账户中的美元购买标的加密货币。
- 这一功能的实现需要支付一定的费用，目前官方设置的费率标准如下表所示。
交易加密货币的费率规则
此外，PayPal 还宣布推出 Cryptocurrencies Hub（加密货币中心，以下简称“Hub”）的功能。Hub 相当于是 PayPal 提供的中心化钱包（或者说，托管型钱包），即，钱包用户在 Hub 中的余额代表其对加密资产的所有权, 但并不持有数字加密资产本身。用户可以通过 Hub 购买、出售、接收和发送各种加密资产。根据条款，该功能目前只针对信誉良好的美国本土个人 PayPal 账户开放。
PayPal 此刻入局稳定币的意义与挑战
PayPal 在加密市场领域的发展历史
不太了解 Paypal 的人或许不清楚，早在近 10 年前，这个 FinTech 巨头就已经开始关注加密市场。
- 2013 年，时任 PayPal 总裁的 David Marcus 就曾公开表示对于加密市场巨大潜力的认可，他认为加密货币将彻底改变既有的商业模式及经济。另外他还表示，当法律和政策方面足够清晰时，PayPal 将迈出这一步，即入局加密市场。
PayPal 与加密市场的合作则可以追溯到 2014 年。
- 2014 年 9 月，PayPal 与几家比特币支付服务提供商合作，合作对象包括 BitPay、Coinbase 和 GoCoin，合作内容是以这三家支付服务商为衔接，允许商家接受比特币支付。然而，在2015 年 9 月，由于监管方面的挑战和担忧，PayPal 停止支持比特币支付。
- 2018年，PayPal 提交了一项“加速虚拟货币交易系统”的专利申请，提出通过创建二级私钥（及“二级钱包”）来减少交易时间。同年，Coinbase 允许美国用户从 Coinbase 直接将法币免费提取到 PayPal 账户，该服务在推出的两个月内被推广到三十余个欧洲国家。
2020 年，PayPal 正式进入加密市场。
- 2020 年 10 月，PayPal 支持用户直接在其 PayPal 账户中购买、出售和持有比特币、以太坊、比特币现金、莱特币等加密货币。这不仅是 PayPal 自身的一个里程碑，对于加密市场来说更是有着重大意义：Web 2.0 支付巨头所携带的广大用户群体，可以通过一个他们更熟悉、更信赖的平台来接触、交易加密资产，加密资产的应用场景、市场需求都有了更广阔的可能性。
可以说，如今 PYUSD 的上线，并非 PayPal 在短期之内的设计，而是有着更长时间的、对于加密市场的布局。而 PYUSD 的正式上线也经历了一番波折。
- 2022 年 1 月，PayPal 因一位程序员无意之间的发现，公开了自己对于稳定币的研发计划。
- 2023 年 2 月，因合作伙伴 Paxos 正在被监管机构调查，PayPal 宣布暂停其稳定币项目的开发。据悉，PayPal 本希望在未来几周内推出其稳定币产品。
我们可以推测：如果没有在监管方面受阻，PYUSD 很有可能会更早面世。这也从侧面反映了 PayPal 对于这款稳定币产品寄予的厚望——那么，PYUSD 到底能给加密市场带来什么呢？
PYUSD 可能带来的正面影响
传统金融与加密市场的更好结合
PayPal 在 Web 2.0 领域的影响力不言而喻。其进入加密领域，发行自己的稳定币，是对传统金融与加密市场结合的一种明确信号。这意味着，即使是之前没有接触过加密市场的消费者/商家都能够非常便利地获得 PYUSD，并且将其当作交易手段——而这是目前市面上其他稳定币很难做到的事情。
从这个角度来看，PYUSD 不仅可以帮助普及稳定币，增加加密市场的认可度，而且有助于更多的传统金融机构和个人用户转向加密领域，为加密资产提供了更广阔的应用场景（比如在前面提到的支付场景），为整个市场带来更多的机会和可能性。在长期来看，这对传统金融与加密市场的进一步融合有着非常积极的意义。
此外，鉴于稳定币在传统金融与加密市场之间的“桥梁”作用，如果此次 PYUSD 的上线能够为稳定币领域树立一个榜样，或者推动这类代币的相关法规制定，将会从很大程度上促进传统金融与加密市场的平稳接轨，以及加密市场的合规监管机制的发展。
利好以太坊
作为一种部署在以太坊网络之上的 ERC20 代币，PYUSD 的持有者可以更好地参与以太坊链上生态。随着 PYUSD 的使用和接受度逐渐提高，我们可以预测，这将会为以太坊生态带来更多的活跃用户和更高的交易量——也因此，这可以看作是对以太坊生态（或者说 DeFi 领域）发展以及 ETH 价值的一个利好。
提振稳定币赛道信心
稳定币在加密市场中起到了桥梁的作用，然而，自从 SVB 等加密友好银行暴雷之后，美元流向加密市场的管道被大大缩窄，市场的低迷也让今年上半年的稳定币总市值持续走低。新参与者 PYUSD 的出现，以及它作为一个由知名金融巨头 PayPal 背书的稳定币，也许将给市场带来更多的选择和信心。同时，PayPal 作为一个被更多用户所熟悉、信赖的平台，也可能为用户提供一个更稳健、可靠的出入金途径。
PYUSD （及它的持有者们）将面临的问题
含混不清的合规问题
虽然根据市场公认的观点，支付巨头 PayPal 应当与监管机构关系更加密切也更默契，但合规问题无疑是永远悬在所有稳定币头上的达摩克利斯之剑。
除了虎视眈眈的 SEC 以外，稳定币一直是各方政客紧盯着的话题。众议院金融服务委员会领袖 Maxine Waters 就曾对 PYUSD 公开批评，称这些所谓的锚定资产并没有受到监管、监督和执行的联邦框架，且“如果稳定币得到广泛采用，就更难保护经济免受通胀影响或支持最大就业”。
PYUSD 的发行商 Paxos 有合规的资质，受到纽约金融服务部（NYDFS）的监管。这意味着，如果 Paxos 破产，NYDFS 将介入以确保投资者收回资金。但即便如此，在有明确监管规则出台之前，同样是 Paxos 发行，同样是 NYDFS 监管，同样是在稳定币赛道，谁又能保证 BUSD 身上发生的一切不会在 PYUSD 这里重演呢？谁又敢说，判定 BUSD 是证券的 SEC，明天会不会也把这顶帽子安在 PYUSD 的头上呢？
目前 Paxos 仍然没有解决和 SEC 之间的官司，BUSD 到现在仍然不能继续铸造。
短期之内的受众受限
正如我们在前面介绍的，目前 PYUSD 只面向美国本土用户，这可能会在一定程度上限制 PYUSD 的用户增长，以及应用场景的充分发挥。而加密市场中也不乏被广泛认可的稳定币，此消彼长之下，PYUSD 在短期之内的市场需求可能仍然受限，用户持有的动因不足，很难冲击现有的稳定币赛道格局。
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